踏入下半年,不少讀者問及投資部署?筆者從政策走向、行業數據及企業估值來看,繼續看好內房,原因如下: 

(一)貨幣政策轉向寬鬆。減息可減低發展商融資成本,由去年的8%料可收窄至約7%,未來二至三年更有望降至6%,有助提升利潤率;與此同時,亦可改善買家置業的負擔能力,對樓市起正面作用。

除了人行同日(六月二十七日)宣布定向降準及減息,凸顯貨幣政策放鬆外,逆回購操作細節更值得留意。人行在六月中重啟暫停兩個月的逆回購操作,將七天期350億元人民幣逆回購中標利率,由四月中3.35厘大幅下降至2.7厘,上周再推逆回購操作,更將中標利率跌至2.5厘。由於中標利率視為標準利息指標,近期兩次大幅下調或顯示息口未來有向下可能。幣策轉向寬鬆,內地樓市自然受惠。

折讓近五成 估值望升

(二)全國去庫存加速。庫存多,價格受壓;反之成功去庫存,價格料回升,鑑於近月數據顯示內房去庫存加速,樓價有望反彈。據國家統計局資料,持續長達三年商品房庫存持續上升的局面出現轉變,五月底商品房待售面積較四月底減少15萬平方米。在剛性需求不斷上升及竣工量下跌下,庫存量料維持跌勢,預計房價迎來拐點。

(三)估值吸引防守性高。房企對其每股資產淨值折讓平均為47%,市盈及市帳率分別為7.3及0.9倍,息率達3.8厘。此水平為過去五年平均數的中值,在政策扶持及基本因素改善下,估值有望調升。