眼見股市愈救愈跌,以催升股市誘發財富效應救經濟的如意算盤隨時毀於一旦。上周六中央再出辣招,叫停新股上市,並勒令二十一間券商直接入市掃貨,對崩潰中的A股或可起短期紓緩作用,但粗暴干預先例一開,代價不小。經此一役,中國股市朝着環球金融市場接軌的方向,頓成空談,中國股市政策主導可謂再添鐵證,對崇尚自由經濟的外國投資者,趕客不特止,中央大鑼大鼓開放滬港通,冀望外資在中國股市參與度增加,提升中國資本市場地位,今次可謂自毀長城。

因應股市異常波動,政府伸出有形之手,金融史上絕非獨有,像次按爆煲後雷曼倒台引發的跌市,美國政府提出禁止無貨沽空,趕走惡意做空。一九九八年亞洲金融風暴,港府破天荒動用外匯儲備入市,挾走做淡大鱷。

兩次政府主動干預股市,共通點是均發生於股市信心跌至冰點,在金融掠奪者巧取豪奪,趁股市恐慌,脫離基本因素的超低點下出手。反觀中國,過去一年A股是全球表現最佳股市之一,即使過去三星期由高位重挫兩成八之多,但其實年初至今滬綜指依然保有百分之十四進帳,亞洲之中,與日股並駕齊驅。

過去一年中國股市狂牛亂舞,主要是建基於投資者對經濟改革以及人行貨幣政策的轉向,抱持過分樂觀的預期所致,根本是一廂情願的幻想。當然,中央面對改革開放以來最嚴峻的一次經濟失速困難,股市轉牛也是樂見其成,冀能借力打力,鼓勵投資透過再膨脹,引發連鎖效應刺激消費,帶動經濟,推動企業及地方政府融資減債的計劃。

不過,幻想美麗,現實殘酷,政府對股市預期管理過分自信,推動實體經濟卻未見功績,經濟放緩步調與股市狂牛背馳,不斷放水只能谷起股市樓市,整個A股升浪建基於幻想虛沙上,當人心逆轉,看到經濟基本面疲不能興的現實,股市跌浪就像雪球下坡一樣,一發不可收拾。

歷史告訴大家,赤裸裸的干預往往後患無窮。證券商作為上市公司,為迎合國家硬目標,以股東資金入市,漠視投資者利益,有違上市企業追求商業利益最大化的市場原則,萬一股市再跌,股東立即承受雙重損失。從宏觀看,個多星期前人行雙降以來,毫無章法的托市,也逐漸見到反效果的形成。

央媽的短視行為,漸漸變得被動,遭股市牽着鼻子走,托市措施從謠言去到落實,反而成為股民趁機出貨的止血時機。措施不單無法令市場信心與秩序恢復,中央政策主導的權威也呈現大貶值,中國把振興經濟關鍵,交到情緒股民手上,實屬踩鋼線之舉,資本市場一旦倒下,政府所推行種種改革,恐怕都難以順利走下去。