今年上半年剛過,在當局連番出招下,內地經濟數據雖然未至大幅反彈,但已慢慢走出第一季的低迷。出口增長、採購經理指數及融資貸款等數據,均見低位喘定且略為反彈。當中出口表現優於進口,推動貿易盈餘再度衝上近年高位。同時,通脹率力守1%紅線上方,工業製品出廠價亦呈低位橫行,通縮壓力未有進一步加大,均對人民幣匯價有利。

跨境資本流動改善

五月份的外匯佔款數字連續第二個月回升,是去年第四季以來首次,意味跨境資本流動形勢有所改善。同期銀行及代客結售匯更分別錄得78億元及245億元人民幣順差,扭轉之前連續九個月及八個月的逆差態勢,意味內地企業結匯意願好轉,資本流動情況正在企穩。

第二季人民幣匯價大部分時間於6.20水平上下窄幅波動,波幅僅433點,五、六月更低至233點,是一○年九月離岸人民幣市場面世後第二低,僅次於一三年第三季(410點)。

離岸人民幣三個月風險逆轉引申波幅於今年二月底見頂後,呈現尖頂回落,由最高的3.78%跌至目前的1%水平進行整固,形態與一三年第三季及一四年第二季類似。在該兩段期間,離岸人民幣波幅持續收窄及整固,其後均於下一季再展升浪,升幅一度高達700點上下。

更重要的是,人行在第二季連番減息及降低存款準備金率(包括六月底的雙降重招),但離岸人民幣未見如去年底及今年二月人行出招時般大跌,反映市場做空人民幣的力量已經消退。目前國內經濟基本面已有築底迹象,只要政策繼續給力,第三季經濟數據進一步走穩,離岸人民幣下半年有望整固完成,再展升浪。